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Natal chegou mais cedo para os investidores LSI. Avago Technologies está comprando LSI para US $ 6,6 bilhões - e eles estão pagando em dinheiro.
Avago, quem é? Um ex-HP spin-out, Avago está sediada conjuntamente em Cingapura e San Jose. Avago Technologies era uma vez a produtos semicondutores parte da HP, que foi separado como Agilent Technologies e desmembrada em 1999.
KKR e Silver Lake Partners comprou Semiconductor Products Group da Agilent para US $ 2,6 bilhões em 2005 e é usado para configurar Avago Technologies. Quatro anos mais tarde Avago IPO'd em agosto de 2009.
Avago diz que vende mais de 6.500 produtos para OEMs, em mercados industriais, eletrônicos, de consumo e de computação comunicações (com e sem fio). Sua receita fiscal de 2013 foi de US $ 2.52bn com lucros de US $ 552m. E agora está comprando LSI para se tornar uma força no armazenamento da empresa - mais ou menos.
LSI vende relacionados às comunicações engrenagem de semi-condutores, bem como ter um negócio de memória flash NAND.
O preço de US $ 6,6 bilhões em dinheiro, compartilhe $ 11.15/LSI, é mais do que a receita fiscal de 2013 de 2,6 X Avago. Onde está esse dinheiro vem?
- Avago irá fornecer US $ 1 bilhão de dinheiro do balanço patrimonial combinado.
- Haverá um empréstimo de US $ 4,6 bilhões prazo de um grupo de bancos.
- Silver Lake Partners vai chutar em US $ 1 bilhão, que deverá ser na forma de uma criança de sete ano de 2 por cento nota conversível.
Avago destaca as vantagens de comprar LSI com US $ 5,6 bilhões de financiamento da dívida como esta:
- Posições Avago como líder em armazenamento corporativo
- Expande posição de mercado da Avago e traz valiosa experiência ao nível do sistema de infra-estrutura com fio
- Ele diversifica receitas e escalas até Avago em vários mercados finais atraentes
Avago diz que o negócio funciona porque ele acrescenta: "armazenamento corporativo para infra-estrutura cabeada existente da Avago, os negócios sem fio e industriais. A empresa combinada será fortemente posicionada para capitalizar as oportunidades de crescimento criadas pelas rápidas aumentos de centro de dados IP e tráfego de dados móveis."
Aqui está Hock Tan, presidente e CEO Avago, citado no negócio: "Esta aquisição altamente complementares e convincente posiciona Avago como líder no mercado de armazenamento corporativo e amplia nossas ofertas e recursos em infra-estrutura com fio, especialmente em nível de sistema perícia."
As receitas foram de US $ 2,5 bilhões LSI em seu ano fiscal de 2012 anos, com lucros de US $ 202.7m, não muito longe de resultados da Avago, mas certamente não é um parceiro fraco ou vacilante negócio. Qual é a sua motivação para o negócio?
Abhi Talwalkar, LSI presidente e CEO, disse: "Nossas posições de liderança em armazenamento corporativo e redes, em combinação com a Avago, criar uma maior escala para impulsionar ainda mais inovações para o datacenter."
Trata-se de escala e sinergias, embora secretária de armazenamento de El Reg interroga-se sobre LSI não ter uma visão mais convincente para o seu negócio de armazenamento.
O "líder em armazenamento corporativo" bit é sobre a venda de componentes de armazenamento para OEMs:
- Armazenamento do servidor:
- Syncro Shared DAS Armazenamento
- RAID Controller Cards
- Host Bus Adapters (HBAs)
- RAID-on-Chip ICs (ROC)
- Armazenamento controladora de I / (CPI)
- SAS expansores
- SAS Chave
- Engrenagem do disco:
- Disco Rígido SoCs
- Pré-amplificadores
- Flash tecnologia:
- Cartões flash Nytro PCIe
- Controladores SandForce SSD
A participação da LSI no mercado de cartão de memória flash PCIe é muito disputado com LSI ter uma fraqueza significativa, não tem laço estratégico com uma fundição NAND para o abastecimento de chip. Além disso, a venda de produtos de armazenamento flash para os servidores para o sistema empresarial OEMs é um longo, longo caminho a venda de componentes semicondutores em quantidades de centenas de milhares ou mais para os fornecedores mais abaixo na cadeia de valor do produto acabado.
Controlador SandForce SSD de negócios da LSI envolve SSD fornecedores que compram os controladores como tecnologia de componentes para os seus SSDs. Existem outros controladores lá fora e os grandes fornecedores de SSD está começando, ou já possui, a sua própria tecnologia de controlador. Este negócio não tem o potencial que já teve.
LSI tem um bom negócio componentes do controlador da unidade de disco, vendendo para Seagate e, sem dúvida, WD e, possivelmente, Toshiba. Estes são os únicos três clientes para estes dispositivos e os negócios é basicamente dependente da demanda para unidades de disco - o que parece sólido.
Avago não tem nada equivalente portanto, não há escala para ser adquirida aqui, em memória flash NAND e SSD PCIe controladores. Nós não podemos ver como canal de Avago poderia acrescentar muito também, mas então estamos hacks dim e não estrategistas corporativos.
O negócio servidor parece estar contratante, sob a influência da nuvem de modo que as perspectivas do mercado parecem estar fechando um pouco em vez de abrir-se.
Avago acha que poderia ser de US $ 200m/year valor das sinergias realizado por trazer as duas empresas juntas. A empresa combinada terá um faturamento anual de US $ 5 bilhões.
Você não emprestar US $ 5,6 bilhões, investir meio bilhão de Avago e outro meio bilhão de LSI para comprar LSI apenas para realizar um pissant $ 200m/year. Alguém em Avago - e em Silver Lake - está vendo chorudas receitas no caminho aqui, como uma perspectiva de US $ 10 bilhões em receitas anuais de alguns anos. Mas o que diabos é?
Nós não podemos vê-lo vindo de unidades de disco. Nós não podemos vê-lo vindo de controladores SSD; algumas vendas, sim, mas não é realmente muito dinheiro. Nós não podemos vê-lo vindo de engrenagem do transporte para os servidores, e não com uma queda do servidor ameaçando.
E, desculpe, mas não podemos vê-lo vindo de cartões de memória flash ou PCIe. Há algo mais acontecendo aqui, estamos convencidos disso, mas estamos condenados se pudermos descobrir o que. Talvez LSI tem tecnologia maravilhosa em seus laboratórios. Mas por que não desenvolver que se em vez de vender até Avago? A gerência LSI simplesmente tomar o dinheiro Avago e funcionando?
Um registro na SEC está chegando. Esperemos que não haverá mais informações em que. ®
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